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| 원화 기반 스테이블 코인 |
스테이블코인과 단기 국고채의 밀접한 연관성
스테이블코인은 가격 안정성을 위해 법정화폐나 국채 등의 안전자산을 담보로 하여 발행되는 디지털 화폐입니다. 특히 원화 스테이블코인의 경우, 원화 가치와 1:1로 연동되어야 하므로 높은 안정성과 유동성을 갖춘 준비자산이 필수적입니다.
김필규 자본시장연구원 선임연구위원은 "스테이블코인과 단기 국고채는 동전의 양면처럼 동일한 문제"라며 "원화 스테이블코인의 성공적인 정착을 위해서는 단기 국고채가 필수적"이라고 강조했습니다. 이는 스테이블코인 발행사가 보유해야 하는 담보자산으로서 단기 국고채의 중요성을 시사합니다.
미국의 경우 스테이블코인 발행사에게 단기 국채 보유를 의무화하고 있어, 미국 달러 기반 스테이블코인들이 안정적으로 운영될 수 있는 제도적 기반을 갖추고 있습니다. 반면 한국은 중장기 국채 시장만 형성되어 있어, 원화 스테이블코인 발행 시 필요한 고유동성 담보자산이 부족한 실정입니다.
이러한 구조적 차이는 원화 스테이블코인의 경쟁력에도 직접적인 영향을 미칩니다. 준비자산의 안정성과 유동성이 부족할 경우, 시장 변동성이 클 때 스테이블코인의 가치 안정성이 흔들릴 수 있기 때문입니다. 따라서 원화 스테이블코인이 글로벌 시장에서 신뢰받는 디지털 화폐로 자리잡기 위해서는 단기 국고채와 같은 고품질 담보자산이 반드시 필요합니다.
한국의 국채 발행 제도 현황과 한계점
현재 한국의 국채 발행 체계는 국가재정법에 의해 '발행액' 중심으로 관리되고 있습니다. 이는 중장기적 재정 운용에는 효율적이지만, 단기 유동성 관리 측면에서는 제약을 가지고 있습니다. 특히 스테이블코인과 같은 혁신적 금융상품의 도입에 필요한 고유동성 자산 공급에는 구조적 한계가 있습니다.
자본시장연구원의 분석에 따르면, 한국은 단기 국고채가 발행되지 않아 원화 스테이블코인 도입 시 준비자산 요건을 마련하는데 제약이 발생할 수 있다고 진단했습니다. 이는 국제적 스테이블코인 규제 기준에서 요구하는 고유동성, 고안정성 자산 확보에 어려움을 초래할 수 있습니다.
기존의 중장기 국채는 만기가 길어 스테이블코인 운영에 필요한 즉시 현금화 요구사항을 충족하기 어렵습니다. 스테이블코인 보유자들이 언제든지 원화로 환전을 요구할 수 있기 때문에, 발행사는 높은 유동성을 갖춘 자산을 보유해야 합니다. 이러한 요구사항을 충족하기 위해서는 만기 1년 이하의 단기 국고채가 가장 적절한 담보자산으로 평가됩니다.
또한 현행 국가재정법 체계 하에서는 단기물 시장 도입 자체가 제도적 걸림돌로 작용하고 있습니다. 발행액 관리 방식은 장기적 재정 건전성 유지에는 도움이 되지만, 시장의 단기 유동성 수요에 유연하게 대응하기 어려운 구조입니다. 이로 인해 금융 혁신을 위한 인프라 구축이 지연될 수 있다는 우려가 제기되고 있습니다.
디지털 금융 혁신을 위한 제도 개선 방안
원화 스테이블코인의 성공적 도입을 위해서는 단기 국고채 발행을 위한 제도적 기반 마련이 시급합니다. 이를 위해 전문가들은 국가재정법 개정을 통한 단기 국고채 발행 체계 구축을 핵심 과제로 제시하고 있습니다.
자본시장연구원은 원화 스테이블코인 도입에 앞서 준비자산 구성에 대한 논의가 필요하다고 강조했습니다. 특히 안정성과 유동성을 보장할 수 있는 단기 국고채 도입을 통해 활용 가능한 준비자산을 마련해야 한다는 것입니다. 이는 단순히 스테이블코인 시장 참여를 위한 것이 아니라, 한국이 디지털 금융 혁신을 선도하기 위한 필수 조건으로 평가됩니다.
제도 개선의 구체적 방향으로는 첫째, 국가재정법 개정을 통해 단기 국고채 발행 근거를 마련하는 것입니다. 현재의 발행액 중심 관리에서 벗어나 시장 수요에 따른 유연한 발행 체계로 전환이 필요합니다. 둘째, 단기 국고채 시장 인프라를 구축하여 원활한 유통과 거래가 가능하도록 해야 합니다.
글로벌 스테이블코인 시장 규모가 지속적으로 확대되고 있는 가운데, 한국도 이러한 흐름에 능동적으로 대응해야 합니다. 미국의 GENIUS법 통과로 스테이블코인 규제가 명확해지면서, 각국은 자국 화폐 기반 스테이블코인 육성에 적극 나서고 있습니다. 한국 역시 원화의 국제적 위상 제고와 디지털 금융 생태계 발전을 위해 선제적 제도 개선이 필요한 시점입니다.
결론적으로, 원화 스테이블코인 도입은 단순한 새로운 금융상품 출시를 넘어 한국의 디지털 금융 경쟁력을 좌우할 중요한 변곡점입니다. 이를 위해서는 단기 국고채 발행 제도 도입이라는 근본적 인프라 구축이 선행되어야 하며, 정부와 금융 당국의 적극적인 정책 의지가 요구됩니다.
